Мировой рынок палладия

Мировой рынок палладия

Рынок палладий приблизился к сбалансированности в 2015 году, из-за сильного восстановления южноафриканских поставок в течение года, а инвестиционный спрос резко перешел на отрицательную территорию. Глобальные первичные поставки палладия выросли на 6%, в то время как валовой спрос упал на 13%, почти полностью в связи с резким разворотом ETF закупок: инвесторы, которые приобрели более 940,000 унций палладия в предыдущем году, продали около 660000 унций своих запасов в 2015 году. В значительной степени из-за общего улучшения автомобильного и промышленного спроса и резкого падения извлечения палладия из отработанных каталитических конвертеров дефицит на рынке сократился с почти 2 млн унций в 2014 году до менее 500000 унций в 2015 году.

С 2010 года спрос на ETF испытывал огромные годовые колебания, с очень большими положительными инвестициями в 2010 и 2014 годах, а также существенными распродажами в 2011 и 2015 годах. В результате это маскировало основные тенденции в валовом спросе. Без учета инвестиций, спрос в «потребляющих приложениях» (автомобильная промышленность, прочий промышленный спрос и ювелирные изделия) неуклонно увеличивался с 8,6 млн. унций в 2010 году до чуть менее 10 млн. унций в 2015 году. С 2012 года спрос значительно превышал уровень поставок из первичного и вторичного ов; в 2015 году, до учета распродаж по ETF, дефицит поставок превысил 1,1 млн.

Этот фундаментальный дефицит произошел, несмотря на существенное повышение южноафриканских поставок. Рост поставок здесь был в основном за счет восстановления производства до более нормальных уровней после остановки предприятия AMCU в 2014 году: производство палладия на затронутых забастовками шахтах выросло на 550000 унций, что почти в два раза больше по сравнению с предыдущим годом.

В другом месте в Южной Африке, руднике Mogalakwena компании Anglo – один из крупнейших по производству палладия в Южной Африке — сообщил о приросте выпуска рафинированной продукции на 23% до 467,000 унций (эта цифра включает в себя часть металла, полученного из запасов в процессе производства). Произошло также увеличение производства МПГ на руднике Nkomati Nickel, который поставил около 108000 унций палладия, как побочного продукта, на переработку.

В компании Норильский никель, выпуск палладия из российских руд составил 2,58 млн унций в 2015 году, практически не изменился по сравнению с предыдущим годом. Тем не менее, наблюдалось снижение объемов продаж в результате решения компании о выделении 142,000 унций палладия в стратегические запасы, перед изменениями в технологической схеме производства, которые будут реализованы в течение 2016 года. Эти изменения будут включать в себя закрытие никелевого завода и рафинировочного завода компании в Норильске, а также передачу некоторых операций по переработке никеля на предприятие на Кольском полуострове. Во второй половине 2015 года Норильский никель сообщил, что реконфигурация перерабатывающих мощностей в преддверии передачи начинает иметь некоторое влияние на производство. Тем не менее, большая часть воздействия будет происходить в 2016 году, когда будет одноразовое увеличение конвейерной обработки для всех металлов.

Североамериканские поставки палладия в 2015 году сократились на 5% до 867000 унций, из-за снижения производства на рафинировочном заводе компании Vale, прекращения переработки низкосортной руды компанией North American Palladium, и небольшое падение продаж компании Stillwater Mining (после некоторых поставок из запасов в течение 2014 года).

Добыча палладия по странам и регионам мира*

тонн 2012 2013 2014 2015 2016
Южная Африка 73,4 76,7 66,1 83,5 78,4
Россия 89,8 84,8 80,5 75,7 77,4
в т.ч. продажа запасов 8,1 3,1 0,0 0,0 0,0
Северная Америка 25,2 25,8 28,4 27,0 28,1
Зимбабве 8,3 10,0 10,2 10,0 11,1
Прочие 5,0 4,6 4,2 3,8 3,8
Всего добыча 201,7 201,9 189,4 200,0 198,8

*данные Johnson Matthew

В общей сложности, глобальные первичные поставки палладия выросли на 6% в 2015 году и достигли 6,43 млн. унций, но этот прирост был почти полностью компенсирован падением переработки вторичного сырья: поставки вторичного палладия снизились на 11% до 2,46 млн. унций. Комбинированные первичные и вторичные запасы выросли менее чем на 1% до 8,89 млн. унций.

Хотя в целом поставки палладия из первичных и вторичных ов мало изменились в 2015 году, брутто-спрос сократился на 13% или на 1,42 млн. унций. Закупки со стороны предприятий автопроизводителей и промышленных потребителей выросли на 230000 унций, но этот скромный прирост был омрачен резким разворотом спроса ETF, где наблюдалось падение инвестиций на 1,6 млн. унций по сравнению с предыдущим годом.

Спрос на палладий в мире, тонн

— Johnson Matthey

Другие показатели рынка палладия

Большая часть этих огромных качелей инвестиционного спроса произошла в Южной Африке, где ETF инвесторы купили более 1,2 млн. унций палладия в 2014 году. Дальше происходили скромные закупки номинированных в рэндах палладиевых ETF в течение первых девяти месяцев 2015 года, и общие запасы достигли почти 1,4 млн. унций в начале октября. Тем не менее, значительные продажи произошли во второй половине этого месяца, и продолжились в ноябре; к концу года, запасы снизились более чем на 400000 унций от своего пика. За весь 2015 год чистые распродажи составили 280000 унций.

Продажи автомобилестроителям установили новый рекорд 7,63 млн. унций в 2015 году, рост на 2%. Автомобильное потребление палладия в настоящее время настолько велико, что в последние два года валовой спрос превышал глобальные первичные поставки более чем на 1 млн. унций в год.

Использование палладия в промышленности выросло на 3% до 2,14 млн. унций, в основном за счет исключительно высокого спроса на палладий в технологических катализаторах. В результате химический спрос на палладий составил рекордные за все время более чем 600000 унций. Расширение китайской химической промышленности было поддержано правительственными программами, сосредоточенными на укреплении позиций страны в качестве ведущей промышленной нации: это способствовало сохранению спроса на палладий на необычно высоком уровне, с сильными продажами катализаторов для промышленных применений, включая перекись водорода (отбеливатель) и очищенная терефталевая кислота (промежуточное соединение, которое используется в производстве полиэфиров).

Спрос на палладий в стоматологии значительно сократился в последние годы, с падением более чем на 1 млн. унций в год в течение 1990-х годов до самого низкого уровня в 457000 унций в 2013 году. В последние два года наблюдается некоторое оживление стоматологического спроса в Японии, на крупнейшем рынке палладиевых стоматологических сплавов. Стоматологические процедуры с использованием сплавов палладия покрываются государственной системой медицинского страхования, а также текущих уровней возмещения этих материалов более чем достаточно, чтобы покрыть расходы на металл. Это позволило стимулировать дополнительное использование сплавов палладия.

В противоположность этому, использование палладия в электронике продолжает сокращаться. Johnson Matthew скорректировала показатели спроса с учетом новой информации, которая предполагает, что экономия палладия в многослойных керамических конденсаторах (MLCC) и секторе гибридных интегральных схем (HIC) была более агрессивной, чем ранее предполагалось. Тем не менее, использование палладия в пластинах соединителей и выводных рамках остается устойчивым.

Потребление палладия по странам и регионам мира*

тонн 2012 2013 2014 2015 2016
Европа 61,9 57,2 54,7 55,0 59,0
Япония 44,6 39,8 40,5 39,3 39,4
Северная Америка 81,9 70,3 69,4 73,3 71,4
Китай 61,2 63,8 67,6 67,8 76,2
Остальной мир 58,7 64,3 102,4 55,0 60,7
Всего потребление 308,3 295,4 334,6 290,4 306,7

*данные Johnson Matthew

Спрос на палладий в ювелирных изделиях показал тенденцию к резкому снижению, с тех пор как потребление в данном секторе достигло своего пика в 2005 году почти в 1,5 млн. унций на фоне огромного, но эфемерного роста на китайском рынке палладиевых украшений. В прошлом году потребление палладия в ювелирных сплавах в мире сократилось до всего 225000 унций, что меньше на 17% в годовом исчислении.

Прогноз рынка палладия

Дефицит на рынке палладия, как ожидается, расширится в 2016 году, в соответствии с ожидаемым снижением фиксации прибыли инвесторами ETF и ростом спроса в других секторах. Комбинированные первичные и вторичные поставки, как прогнозируется, незначительно вырастут, при уменьшении южноафриканских поставок, которые компенсируются умеренным восстановлением переработки автокатализаторов. Без учета инвестиций, спрос на палладий в «потребляющих приложениях» (автокатализаторы, промышленность и ювелирные изделия) впервые превысит 10 млн. унций: мы ожидаем значительный рост продаж автопроизводителям в Китае, в то время как спрос со стороны китайской химической промышленности также по-видимому достигнет рекордных уровней.

После того, как рост стоимости палладия опережал увеличение цен на другие драгоценные металлы в 2013-2014 годах, цены на палладий выглядели относительно слабыми с начала 2015 года. В 2015 году цены на палладий снизились более чем на 30%, по сравнению с снижением на 28% и 10%, соответственно, у платины и золота. В первом квартале 2016 года, цены на палладий восстанавливались менее сильно, чем цены на другие драгоценные металлы, с ростом всего на 4% по сравнению с увеличением на 10% и 15% цены на платину и золото. Это слабое движение цены отражает резкое падение интереса инвесторов с середины 2014 года: чистые позиция по длинным фьючерсам на палладий упали с пикового значения в более чем 3 млн. унций в августе 2014 года до в среднем чуть более 500000 унций в первом квартале 2016 года, в то время как ETF инвесторы ликвидировали физических запасов металла на примерно 750000 унций за тот же период.

Обвал интереса инвесторов был вызван целым рядом факторов, в том числе общей слабости товарных рынках, опасениями по поводу возможного влияния замедления темпов роста экономики Китая на автомобильный и промышленный спрос, а также неопределенность в отношении размера товарно-материальных запасов на рынке. Наличие запасов палладия — в основном состоящих из российского металла, экспортированного в период с 1994 по 2011 год — продолжает сдерживать цены, несмотря на растущий дефицит фундаментального рынка. Исключая физические инвестиции, спрос на палладий вновь превысит поставки более чем на 1,1 млн. унций в 2016 году.

Небольшое снижение в общем объеме первичных поставок будет компенсировано ростом поставок вторичного палладия, полученного из лома автокатализаторов, которые, согласно прогнозам, вырастут на 9% до 2,11 млн. унций. Это значение предполагает, что объемы сбора лома покажут умеренное восстановление отз самых депрессивных уровней, наблюдаемых на протяжении 2015 года и в первом квартале 2016 года. Johnson Matthew также ожидает увидеть некоторый рост содержания палладия в списанных каталитических нейтрализаторах, собранных в США, в соответствии с историческими тенденциями в каталитических нагрузках.

Спрос на палладий в промышленности будет оставаться твердым в 2016 году, с рекордным спросом со стороны химической промышленности и более широким использованием палладиевых катализаторов в приложениях контроля стационарных выбросов, компенсированным незначительным снижением в электрическом и стоматологическом секторах. В целом, Johnson Matthew уверена, что 2016 год покажет дальнейший рост валового спроса на палладий в его «потребляющих приложениях» (автомобилестроении, промышленности и ювелирных изделиях). Вполне вероятно, что комбинированный спрос со стороны этих секторов впервые превысит 10 млн. унций: это прирост более чем на 1 млн. унций в течение последних пяти лет.